L’économie des tokens

10La blockchain rémunère le travail de sécurisation au moyen de l’émission de jetons (tokens). Ceux-ci peuvent correspondre à de la crypto-monnaie, mais ils peuvent également être assimilés à des droits de vote. La valeur des tokens augmente avec le nombre de leurs utilisations possibles : ainsi, par exemple, il existe des externalités de réseaux positives directes et indirectes entre ceux qui possèdent des bitcoins et ceux qui les acceptent (nous y reviendrons infra). Les jetons peuvent également servir pour garantir des droits de vote lors d’une assemblée générale ou lors d’élections politiques.

Les smart contracts

11Les smart contracts sont des bouts de code, qui, exécutés sur la blockchain, permettront de valider des tâches et les rémunérations liées.

12Un premier exemple, celui d’Ubik. Dans le livre de Philip K. Dick (1969), Joe Chip, spécialiste de la traque des télépathes, habite dans un appartement loué. Il attend une visite et souhaite faire le ménage. Il appelle le service d’entretien de l’immeuble pour que celui-ci lui envoie des robots nettoyeurs. Tout le service de conciergerie est automatisé : le robot (ou le chatbot, dirait-on aujourd’hui) l’informe qu’il a une dette à éponger avant de pouvoir recruter les robots nettoyeurs. Comme il est sans le sou, il souhaite faire appel à un microcrédit en temps réel. Cependant, le robot l’informe également que la société de vente de crédits a abaissé sa note personnelle de crédit de triple G à quadruple G et bloque toute nouvelle demande de crédit. Il utilise une pièce de 10 cents pour mettre la cafetière en marche, mais il lui manque 5 cents pour pouvoir ouvrir la porte de son appartement pour faire entrer ses invités (qui finalement paient eux-mêmes pour ouvrir la porte). Il leur propose un café, mais le réfrigérateur est également automatisé et 10 cents sont nécessaires pour l’ouverture de la porte et 5 cents pour obtenir de la crème. Il s’agit d’une économie du micropaiement et de la microtransaction en temps réel (ici, l’emprunt bancaire). Cet univers économique a été présenté comme une alternative au copyright permettant de rémunérer les créateurs par Jason Lanier (2013). L’idée de la porte connectée d’Ubik est actuellement en développement chez Slock.it, qui réfléchit à une solution permettant de déverrouiller une porte sous condition de paiement.

Une liquéfaction du monde physique

13La blockchain permet également de tracer et d’authentifier des personnes et des produits physiques grâce à des techniques d’empreinte, de reconnaissance numérique et à des capteurs. Il peut s’agir, par exemple, de tracer un numéro de série ou le « passeport » d’un objet physique dans la chaîne de production. Ces technologies font converger le monde physique avec le monde numérique en améliorant la traçabilité des produits et des services pour rendre l’économie plus « liquide ».

14L’exemple d’un daemon. Un daemon est un programme informatique qui réside en mémoire et qui exécute des tâches lorsque certains événements se produisent. Il s’agit du prototype d’un smart contract, mais sans la dimension micropaiement. Daniel Suarez (2006) relate l’histoire d’un programmeur de jeux vidéo de génie, Matthew Sobol, qui orchestre après sa mort des exécutions automatiques sur des objets connectés : maison piégée, porte électrifiée, véhicule autoguidé tueur… Il ne s’agit pas vraiment d’intelligence artificielle, mais bien d’une exécution automatique conditionnelle distribuée. Le daemon auto-exécute des tâches grâce à des capteurs physiques qui lui permettent de détecter des événements réels. Il « suit » également les news sur Internet pour vérifier les séquences d’événements.

15L’exemple d’Everledger. Everledger est une blockchain du diamant qui permet de tracer les transactions grâce à un système de passeport numérique attribué à chaque diamant. Les métadonnées de chaque diamant (sa taille, son diamètre, son poids, etc.) sont également enregistrées dans la blockchain.

Les permissions d’écriture et de lecture

17Il est important de distinguer les blockchains selon que l’on ait ou non besoin d’une permission pour y écrire des données et d’une permission pour en lire certaines des données. Les quatre configurations des permissions possibles sont représentées dans le Tableau 1 ci-dessous.

Figure 1

Les spécifications quantitatives et qualitatives d’un diamant taillé répertorié dans la blockchain Everledger

Les spécifications quantitatives et qualitatives d’un diamant taillé répertorié dans la blockchain Everledger

Tableau 1

Blockchains avec ou sans permission de lecture et/ ou d’écriture

Blockchains avec ou sans permission de lecture et/ ou d’écriture

18Deux configurations sont généralement discutées par les experts du domaine.

19Premièrement, les blockchains privées nécessitent à la fois une permission pour lire les données stockées et une permission pour y écrire. Elles se développent très rapidement, car leur gouvernance est aisée et la confidentialité des données y est relativement garantie, puisqu’un nombre limité d’acteurs peuvent y accéder. Ce nombre limité d’acteurs permet également de déterminer facilement les responsabilités en cas de problème. Ce sont typiquement les blockchains correspondant à un usage spécifique, comme la blockchain Everledger (que nous avons citée supra).

20À l’opposé, les blockchains publiques sont ouvertes à tous, ce qui pose des problèmes de gouvernance et de responsabilité. Ce sont les premières blockchains de crypto-monnaies, telles que le bitcoin et l’éther. La confidentialité de leurs données est garantie par l’utilisation de pseudonymes. Néanmoins, toutes les transactions correspondant à un pseudonyme sont visibles par tous et peuvent être explorées grâce à des outils de recherche, tels que blockchain.info. Les deux autres configurations de permission sont beaucoup moins répandues, mais elles sont également en train d’être développées. Comme exemple de blockchains sans permission d’écriture, mais avec permission de lecture, on peut penser à certaines blockchains gouvernementales, telles que des registres cadastraux. Ainsi, l’État américain du Delaware développe actuellement une initiative avec la start-up Sym- biont.io pour automatiser son processus d’Initial Public Offering (IPO) (introductions en bourse) grâce aux smart contracts. En ce qui concerne les blockchains sans permission d’écriture, mais avec permission de lecture, on peut penser également aux blockchains de compagnies d’assurance qui monitorent les événements grâce à des objets connectés et qui déclenchent des remboursements automatiques grâce aux smart contracts, si les conditions sont satisfaites.

Rivalité et excluabilité

21On considère qu’en général, les biens économiques présentent deux caractéristiques : leur rivalité et leur excluabilité. Les données stockées dans une blockchain restent non rivales. En revanche, le mode de gouvernance de la blockchain permet, dans certains cas, de priver certains utilisateurs du droit de lecture et/ou d’écriture des données. On est donc soit dans le cas de biens non rivaux et excluables, à savoir des biens de clubs, ou dans le cas de biens non rivaux et non excluables, c’est-à-dire des biens collectifs.

22Considérons maintenant les jetons générés par la blockchain. Ces jetons sont des biens rivaux, une seule personne pouvant utiliser un jeton donné. En revanche, on peut empêcher certaines personnes d’y accéder (blockchain privée), auquel cas l’on a affaire à un bien privé. Si tout le monde peut accéder à la ressource, comme dans le cas des blockchains publiques, on est en présence de biens communs.

Externalités négatives et externalités positives liées aux investissements en minage

23Dans le cas des blockchains nécessitant un minage pour valider de nouveaux blocs, il existe deux types d’externalités de réseau directes.

24Premièrement, il existe des externalités de réseau positives liées à la sécurisation de la blockchain. Ces externalités de réseau positives surviennent lorsque la valeur du produit ou du service augmente avec le nombre d’utilisateurs. Par exemple, la valeur d’un certain type de logiciel augmente avec le nombre de ses utilisateurs, car il est plus facile d’échanger des fichiers avec des amis, avec des collègues et avec d’autres contacts. Dans le cas de la blockchain, chaque nœud supplémentaire en renforce la sécurité, car il est plus difficile de mener des attaques de type 51 % ou de deviner le gagnant du processus de minage (attaques DOS – Denial Of Service) (nous développerons ce point infra).

25Cependant, il existe aussi une externalité négative : chaque mineur, lorsqu’il investit dans du nouveau matériel, augmente son revenu marginal, mais il augmente aussi le coût global du minage, car la difficulté augmente avec le nombre des mineurs et avec leurs capacités de calcul (hash-power). Par exemple, pour le réseau bitcoin, la difficulté du problème de cryptographie à résoudre est validée par un consensus de proof-of-work qui augmente avec le hash-power global du réseau. Il y a donc un risque de surinvestissement dans la capacité de minage, car les mineurs individuels ne prennent pas en compte l’effet négatif sur l’ensemble du réseau.

26Il est important de souligner qu’augmenter la difficulté du minage réduit les incitations à miner et augmente le temps de vérification, et donc l’efficacité même de la blockchain. Ce mécanisme rappelle la tragédie des communs dont les ressources partagées (le hash-power) dépérissent et ne sont entretenues que par une poignée de fermes et de pools, annulant de ce fait le principe même de la blockchain publique, qui se veut décentralisée. Il y a donc un risque que les capacités de minage soient fortement concentrées entre les mains d’un petit nombre d’acteurs, rendant caduc le principe même de la blockchain.

27Les blockchains privées résolvent les externalités négatives de minage, au risque de créer une tragédie des anti-communs, qui traduit l’idée qu’il n’y aurait plus de ressources communes, mais uniquement des ressources privées protégées par le droit de la propriété privée.

Les externalités de réseau indirectes

28Les blockchains mettent souvent en relation plusieurs groupes d’agents. C’est le cas des crypto-monnaies, qui apparient acheteurs et commerçants, ainsi que des plateformes mettant en relation emprunteurs et prêteurs, ou encore vendeurs et acheteurs de diamants (pour reprendre l’exemple d’Everledger). Ces différents types de marché partagent la caractéristique des marchés à plusieurs versants dans lesquels deux ou plusieurs groupes d’agents se rencontrent. Sur ce type de marché, il existe des externalités de réseau indirectes, souvent positives : la valeur du service proposé par la plateforme pour un groupe d’agents augmente avec le nombre des agents de l’autre groupe. Ces marchés sont typiquement très fortement concentrés dans l’économie numérique. On pense à des plateformes telles que YouTube, Google, Facebook, eBay, etc. Il est intéressant de souligner que les blockchains publiques ne sont pas centralisées, elles sont au contraire fortement décentralisées (nous reviendrons sur ce point infra).

Les différences entre blockchains privées et blockchains publiques

29Comparons maintenant les avantages et les inconvénients des blockchains privées à ceux des blockchains publiques. Si la blockchain publique représente une solution de confiance décentralisée pour beaucoup, la blockchain privée peut être complètement centralisée entre un petit nombre d’acteurs, prenant le contrepied du rêve libertaire de la blockchain publique. Il est donc important de distinguer ces deux types de blockchain, qui diffèrent énormément sur le plan de la gouvernance.

30L’une des différences majeures entre blockchain privée et blockchain publique est liée à la confidentialité des smart contracts, des transactions et des données.

31Comme nous l’avons souligné précédemment, il est relativement facile de garantir la confidentialité des données stockées dans des blockchains privées, puisque seul un nombre limité d’acteurs peut y avoir accès, ce qui explique leur développement rapide.

32Les données stockées dans les blockchains publiques sont au contraire accessibles à tous, puisqu’il s’agit de construire un registre public décentralisé. Cela dit, il est possible d’obtenir certaines formes de confidentialité dans les blockchains publiques qui utilisent des pseudonymes (c’est le cas pour le réseau bitcoin). Par ailleurs, certaines solutions techniques sont développées sur des blockchains publiques pour protéger les données sensibles. Ainsi, le projet Enigma du MIT (Massachusetts Institute of Technology) propose une blockchain de données de santé dans laquelle un nœud du réseau ne peut accéder à l’ensemble des données en utilisant une infrastructure Secure Multiplatform Computation : ces données sont réparties sur les différents nœuds du réseau et ne peuvent pas être entièrement révélées dans leur intégralité lors d’une requête. D’autres initiatives sont basées sur une technique de zero knowledge proof qui permet de vérifier la validité de transactions dont les métadonnées sont cryptées.

33Les blockchains privées et les blockchains publiques diffèrent également sur deux autres dimensions : l’efficacité de la preuve et la gouvernance.

34Premièrement, le passage à l’échelle est difficile sur une blockchain publique utilisant un consensus basé sur le proof-of-work (comme celui utilisé par le réseau bitcoin), puisque celui-ci demande un hash-power qui croît avec la taille du réseau et nécessite plusieurs validations avant l’ajout d’un nouveau bloc, ce qui peut prendre une heure. D’autres types de consensus sont étudiés, comme le proof-of-stake, sur le réseau Ethereum. Les blockchains privées utilisent des consensus qui permettent d’écrire un très grand nombre d’informations à la minute, comme dans le cas d’un consensus basé sur la delegated proofof-stake.

35Deuxièmement, la gouvernance d’une blockchain publique nécessite un accord de l’ensemble des nœuds du réseau pour valider un changement majeur du protocole de validation des données (nous développerons ce point important dans la suite de cet article). Une décision peut être prise par un très petit nombre de nœuds, dans le cas d’une blockchain privée.

36Enfin, se pose la question ouverte de la responsabilité. Les spécialistes de la blockchain en France considèrent qu’il est beaucoup plus facile d’établir les responsabilités dans le cas d’une blockchain privée (en particulier si les contrats ressortissent d’un même droit national). Dans le cas d’une blockchain publique internationale, cette question fait l’objet d’analyses légales.

Les biens publics

39Les biens publics sont non rivaux et non excluables. Ces deux caractéristiques impliquent qu’un seul agent ne peut pas capturer le surplus total qu’il crée pour l’ensemble de la société. Il y aura donc sous-investissement de la part du secteur privé. De plus, dans un écosystème de sociétés partageant des données, les membres individuels bénéficient des efforts des autres membres qui sécurisent le système. Dans l’ensemble de l’écosystème, les données seront donc faiblement protégées.

Les externalités des réseaux

40Moore et Anderson (2012) étudient l’effet des externalités du réseau sur le niveau de sécurité mis en œuvre par les fabricants de logiciels. Il est important pour une entreprise qui veut dominer un marché grâce à de fortes externalités de réseau positives d’atteindre rapidement la masse critique. Dans ce contexte, il existe très peu d’incitations à consacrer du temps et des efforts à la sécurisation des données personnelles. Au contraire, il est plus profitable de laisser d’autres trouver des bugs et des trous de sécurité, puis de résoudre ces problèmes au moyen de mises à jour et de correctifs logiciels.

Les modèles d’affaires basés sur des échanges de données

41Lorsque les entreprises développent des stratégies commerciales basées sur la publicité, elles génèrent des revenus en vendant les données de leurs clients à des tiers. Ces entreprises sont incitées à rédiger des conditions de service très générales pour pouvoir utiliser (et réutiliser) de manière exhaustive les données de leurs clients. Lorsque les données personnelles sont transférées à des tiers, il est vraiment difficile pour le client de déterminer comment ses données sont utilisées, stockées et sécurisées. Les ventes aux enchères en temps réel de données sur les ad exchanges exacerbent ces problèmes, car les données personnelles disponibles dans les cookies sont transmises et appariées par d’autres plateformes ou/et des sociétés tierces.

Les solutions apportées par la blockchain

42La blockchain apporte des solutions aux problèmes de l’économie de la sécurité en incitant explicitement à la sécurisation. Dans le cas de la proof-of-work du réseau bitcoin, les incitations sont directement monétaires sous la forme de gains en crypto-monnaie. Dans le cas du proof-of-stake, la sécurisation permet de s’engager davantage dans la gouvernance de la blockchain et d’obtenir des parts dans les droits de vote. La gouvernance des blockchains permet également aux nœuds du réseau de se coordonner afin de contrer des attaques (voir BÖHME et al., 2015).

43Malgré ces objectifs atteints en termes d’incitations, l’algorithme de hash du bitcoin est basé sur une technologie SHA-256 (Secure Hash Algorithm) qui risque de devenir obsolète. Par ailleurs, contrairement à la terminologie utilisée, les smart contracts ne sont que des bouts de code, qui peuvent contenir des bugs, comme tout programme informatique. On peut mentionner à cet égard le smart contract DAO, sur le réseau Ethereum, qui contenait un bug qui a permis à un groupe de hackers de subtiliser 50 millions de dollars. Enfin, les données sont protégées par une clé privée qui, si elle est perdue, empêche l’accès aux données stockées, mais qui, si elle est extorquée, compromet la sécurité des données.

Smart contracts et Dencentralized Autonomous Organizations

45La blockchain permet un système de vote décentralisé. Cela peut remettre en question le rôle même des structures hiérarchiques, dans lesquelles les décisions des travailleurs se situant au bas de l’échelle hiérarchique sont déléguées à un supérieur, en remontant successivement jusqu’au PDG. Grâce au système de vote permis par la blockchain, tous ces travailleurs pourraient, en principe, prendre eux-mêmes les décisions stratégiques. En poussant le raisonnement à l’extrême, on pourrait même se passer de PDG…

46Il est souvent accepté, après les travaux de R. Coase (1937), que la taille de l’entreprise est déterminée par les coûts de transaction pour effectuer une tâche en interne ou en externe. La blockchain permet d’étendre les relations contractuelles à des fournisseurs et à des travailleurs à plus faible coût. En poussant le raisonnement plus loin, la blockchain a deux conséquences sur l’entreprise et le travail salarié. Premièrement, la notion d’entreprise est elle-même menacée : une industrie serait alors organisée autour d’une blockchain et de smart contracts conclus entre différentes unités de tailles relativement petites. Deuxièmement, le travail salarié serait également remplacé par du travail indépendant. Cette tendance est déjà visible sur des plateformes centralisées comme Uber, mais elle n’est pas contredite par l’avènement de solutions décentralisées comme les blockchains.

Entrée sur le marché et contestabilité

47Si les coûts fixes liés à l’infrastructure informatique et matérielle découragent l’entrée sur le marché, la blockchain permet à des agents indépendants de mettre leurs ressources en commun pour exécuter des tâches automatisées. Les marchés redeviennent contestables et l’entrée de nouveaux consortiums pourrait représenter un défi pour les entreprises existantes (même pour celles disposant d’un quasi-monopole).

Décentralisation des marchés

48Enfin, la blockchain, à travers la décentralisation des tâches et du travail, est à contre-courant de plateformes telles qu’Uber ou Airbnb. Reprenons l’exemple d’Ubik et de la porte intelligente : de fait, tout objet doté d’un verrou intelligent permet, par exemple, d’automatiser une location, de sécuriser des armes ou de gérer des coffres-forts. Cependant, même si certains observateurs avancent l’idée que la blockchain pourrait finir par « ubériser Uber », rien n’est moins sûr. En effet, Uber pourrait également développer sa propre blockchain pour automatiser ses contrats avec les chauffeurs. De la même manière, Airbnb pourrait développer sa blockchain pour automatiser le paiement des locations et de la conciergerie.

Le coût de la blockchain bitcoin

51L’électricité représente la principale composante (entre 90 % et 95 %) du coût total d’une ferme de minage.

52En 2015, Böhme et al (2015) évaluaient la consommation du réseau bitcoin à plus de 173 mégawatts d’électricité de manière continue. Cela représentait environ 20 % de la production d’une centrale nucléaire et un montant de 178 millions de dollars annuellement (au prix de l’électricité résidentielle aux États-Unis). Ce montant peut paraître important, mais Pierre Noizat estime que ce n’est pas plus que le coût annuel en électricité d’un réseau de DAB (distributeurs automatiques de billets) mondial, évalué à 400 mégawatts (http://e-ducat.fr/2015-11-28-cop21-etblockchain/).

La gouvernance

53La question de la gouvernance est cruciale pour comprendre le futur des crypto-monnaies. En effet, en cas de désaccord sur l’évolution du protocole de communication, le réseau risque de se diviser en plusieurs réseaux (hard fork) avec des monnaies incompatibles entre elles. La question la plus importante est liée au choix de la règle de consensus pour la validation de nouveaux blocs. Il faut parvenir à un consensus sur le consensus, ce que la technologie seule ne semble pas pouvoir fournir.

Figure 2

Les partenaires blockchain du bitcoin

Les partenaires blockchain du bitcoin

Figure 3

Les principaux codes régissant le bitcoin et leurs développeurs (en mai 2015)

Les principaux codes régissant le bitcoin et leurs développeurs (en mai 2015)

54Il faut noter que la répartition des pools indique clairement que le hash-power est concentré entre les mains d’une dizaine de pools, qui ont donc un pouvoir important lors de processus de décision en matière de changement des règles du protocole. Un protocole est l’équivalent de la grammaire pour une langue parlée. On peut ajouter ou retirer des règles, mais c’est au risque que les personnes ne se comprennent plus. Dans le cas du réseau bitcoin, on parle de soft fork et de hard fork lorsque l’on veut qualifier ces changements dans les règles.

55Il existe plusieurs implémentations du protocole bitcoin : bitcoin Core, Libbitcoin, bitcoin XT, bitcoin Classic. Toutes ces implémentations sont globalement gouvernées par les core-développeurs. Par exemple, Bitcoin Core est gouvernée par un processus méritocratique d’évaluation par les pairs à travers un processus Bitcoin Improvement Proposal modéré par Wladimir Van Der Laan, lequel contribue de manière significative au codage du protocole bitcoin.

56La gouvernance du protocole bitcoin est, quant à elle, décidée par les nœuds qui décident d’adopter tel ou tel changement d’implémentation. Le changement de protocole peut toucher les quatre couches du réseau bitcoin : la règle de consensus, la couche P2P, l’API (Application Programming Interface) et les applications (par souci de brièveté, nous ne discuterons que de la règle de consensus).

57Pour ajouter une règle soft fork, une majorité de 95 % du hash-power est nécessaire ; les anciens blocs deviennent invalides et les nœuds non upgradés perdent en sécurité et en efficacité (hash-power). Pour forcer les mineurs à respecter les utilisateurs, une soft fork pourrait rendre le matériel de minage obsolète à travers un nouvel algorithme de minage. Pour retirer une règle hard fork, il est nécessaire que tous les nœuds complets adoptent le changement, sinon il y a un risque de voir le réseau bitcoin se diviser en deux réseaux non compatibles entre eux.

58En conclusion, la technologie seule ne peut assurer la gouvernance. Il s’agit d’une situation paradoxale, dans la mesure où la technologie permet la décentralisation des vérifications et des exécutions automatiques, mais elle ne peut en garantir la gouvernance.

La valeur du bitcoin

59Une crypto-monnaie n’a de valeur que si elle est considérée comme une monnaie par l’ensemble des participants au système monétaire. Elle nécessite donc d’être rare, au sens où elle ne peut pas être facilement copiée (problème équivalent à celui des faux billets, pour les monnaies traditionnelles). Cette propriété est satisfaite par le réseau blockchain, qui garantit l’absence de double dépense. En plus de cette valeur liée à l’acceptation, le bitcoin a de la valeur au travers de différents mécanismes économiques qui ne sont pas exclusivement monétaires. Nous les regrouperons à travers l’analyse de la demande et de l’offre de bitcoins. Nous commencerons par l’analyse des externalités de réseau et nous conclurons par une remarque sur le rôle joué par les monnaies alternatives dans un système monétaire.

Les externalités de réseau liées à la sécurité

60Premièrement, le niveau de sécurité augmente avec le nombre des nœuds du réseau, car il faut d’autant plus de puissance de calcul pour compromettre la sécurité de la blockchain (à travers une attaque 51 %, double spending ou DOS). Par ailleurs, une attaque DOS est d’autant plus difficile à mener qu’il est difficile de deviner qui en est le bénéficiaire. Il existe donc des externalités de réseaux positives : la valeur du bitcoin augmente avec le nombre des nœuds participant au réseau.

Externalités de réseau indirectes positives liées au moyen de paiement

61Le bitcoin est un moyen de paiement, au même titre que les espèces, les cartes bancaires ou les cartes Visa/Mastercard/American Express. Le bitcoin peut donc être appréhendé par la théorie des marchés à plusieurs versants qui modélise des situations dans lesquelles deux groupes d’agents économiques bénéficient d’externalités croisées. En effet, quand un consommateur choisit un moyen de paiement, il sera d’autant plus satisfait que ce dernier est accepté par le commerçant avec lequel il effectue une transaction. À l’inverse, pour un marchand, il est d’autant plus intéressant de proposer un moyen de paiement qu’il y a de clients qui le possèdent. Dès lors, la dynamique des marchés à plusieurs versants se traduit par des cycles vertueux qui peuvent connaître une phase d’amorce lente suivie d’une phase de déploiement très rapide. Si le bitcoin devait connaître une telle phase, sa valeur entrerait dans une phase d’accélération.

62Par ailleurs, la commission payée par le consommateur ou le commerçant n’est pas contrôlée par une plateforme servant d’intermédiaire, mais par les mineurs (nous reprenons ce point dans la section suivante).

L’émission de monnaie sur le marché primaire

63La création monétaire est divisée par 2 tous les 210 000 blocs pour arriver à un total de bitcoins en circulation (hormis ceux perdus) de 21 millions. Cette règle monétaire est contrôlée par le protocole bitcoin modifiable par le consortium Bitcoin Foundation, comme nous l’avons vu. La règle monétaire peut donc être modifiée pour répondre à des conditions de marché fluctuantes, au risque d’un hard fork. Par ailleurs, à demande constante, cette tendance à la baisse de l’offre de nouveaux bitcoins augmente automatiquement le prix du bitcoin. À terme, l’offre devenant inélastique, le prix du bitcoin (hors considérations spéculatives) est essentiellement déterminé par la demande.

La demande de crypto-monnaie

64La demande de crypto-monnaie est issue de plusieurs préoccupations. Elle est également affectée par les incertitudes pesant sur sa pérennité.

La valeur du bitcoin sur le marché secondaire

69Le bitcoin peut également être acheté et vendu sur une plateforme d’échanges. La valeur du bitcoin est alors plus proche de celle d’un investissement financier dont les acteurs anticipent les perspectives de gains et certains facteurs pouvant entraîner une appréciation du bitcoin.

Le bitcoin permet de discipliner les gouvernements

70Le bitcoin (il en va de même pour les autres crypto-monnaies) peut être considéré comme une monnaie alternative non contrôlée par une banque centrale. Certains économistes, comme F. Hayek, considèrent que ces monnaies alternatives qui concurrencent la monnaie officielle permettent de discipliner les gouvernements qui seraient tentés de financer leur dette par l’inflation. Dans ce cas de figure, les consommateurs et les investisseurs se détourneraient de la monnaie officielle pour acheter la monnaie alternative et créeraient ainsi une pression déflationniste sur la monnaie officielle.

La blockchain : est-elle transformative…

72Lansiti et Lakhnani (2017) ont récemment suggéré que l’on pouvait établir un parallèle entre la diffusion d’une technologie transformative comme le protocole TCP/IP et la diffusion de la blockchain. Dans les deux cas, cette diffusion s’effectue en quatre phases qui peuvent prendre des décennies pour parvenir à la dernière, à savoir la phase transformative.

… ou disruptive ?

73Au contraire, les spécialistes d’IBM voient dans la blockchain une technologie disruptive aux applications multiples allant de la logistique aux transactions financières.

Figure 5

Cinq facteurs de disruption (1 – contre la puissance excessive des avoirs physiques ; 2 – en faveur de marchés plus liquides et transparents ; 3 – permettant une réévaluation drastique du crédit et du risque ; 4 – améliorant l’efficience opérationnelle ; et 5 – intégrant digitalement les chaînes de valeur) et leurs effets en termes de liquéfaction du monde physique

Cinq facteurs de disruption (1 – contre la puissance excessive des avoirs physiques ; 2 – en faveur de marchés plus liquides et transparents ; 3 – permettant une réévaluation drastique du crédit et du risque ; 4 – améliorant l’efficience opérationnelle ; et 5 – intégrant digitalement les chaînes de valeur) et leurs effets en termes de liquéfaction du monde physique

Analyse

74En première analyse, le protocole TCP/IP est à la fois similaire à la blockchain d’un certain point de vue et différent d’un autre. En effet, le protocole TCP/IP est un protocole ouvert, tout comme l’est la blockchain publique. En revanche, le protocole TCP/IP était au départ une affaire de spécialistes, alors que le bitcoin et la deuxième génération de la blockchain ont été très rapidement adoptés par des millions d’utilisateurs. Au final, la blockchain représente plus une technologie disruptive vouée à être adoptée massivement, qu’une technologie à diffusion lente. Mais il reste des verrous, qu’il est nécessaire de faire sauter (que nous présentons dans notre conclusion, ci-dessous).